11 сентября произошло заметное падение рубля: курс евро впервые с февраля превысил 100 рублей, доллар вырос до 85,91 рубля. Это было самое продолжительное с 2022 года падение. С середины июля рубль потерял 10-12% стоимости.
Главы Сбера Герман Греф недавно заговорил о технической стагнации, а глава Минэкономразвития Максим Решетников отмечает, что российская экономика охлаждается быстрее, чем ожидалось, но в Кремле утверждают, что ситуация в российской экономике не вызывает беспокойства. "В целом макроэкономическая ситуация продолжает оставаться спокойной, надёжной, предсказуемой, несмотря на достаточно неспокойное положение дел в мировой экономике", - объявил пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.
На фоне растущего дефицита бюджета правительство снова обсуждает повышение налогов, пишет The Bell. Один из вариантов - повышение НДС до 22% - ради продолжения войны.
При этом впервые за три года в России произошло снижение цен на отрезке продолжительностью в месяц. В августе была зафиксирована дефляция на уровне 0,4%, сообщили в Росстате. В первую очередь такое падение цен обеспечило сезонное падение цен на плодоовощную продукцию.
12 сентября ЦБ опустил ставку до 17%. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции.
Аналитики, опрошенные ЦБ, полагают, что к концу 2025 года года инфляция будет на уровне 6,4%, хотя еще в июле прогнозировали 6,8%.
Что происходит в российской экономике и существует ли реальный риск системного банковского кризиса? Обсуждаем в программе "Лицом к событию" с экономистом Борисом Грозовским.
Центробанк продолжил тактику постепенного снижения ключевой ставки. Глава регулятора Эльвира Набиуллина утверждает, что “российская экономика возвращается к сбалансированному росту”, цитата. Инфляция замедляется. В споре Путина и Грефа о технической стагнации в России Набиуллина оказывается на стороне Путина. Что ещё обсуждали в Центробанке и как на это отреагировал рынок?
Как оценить тактику Центробанка? Почему не случилось ожидаемого и едва ли не запрашиваемого снижения на 2%, как хотели бы экономисты и аналитики рынка? Отвечает экономический обозреватель Борис Грозовский:
– Снижение инфляции пока не так заметно, чтобы говорить, что то, ради чего Центробанк повышал процентную ставку 12-14 месяцев, а теперь можно её снижать – такого нет. Инфляция по-прежнему высокая, самое большое влияние на неё оказывает бюджет, он её разгоняет. Бюджет тратит огромные деньги на войну и ВПК. Это не производство товаров, которые оказываются на рынке, растут цены на товары и услуги, которые людям нужны, в отличие от того, что производит военная часть российской экономики. Центробанк оценивает инфляцию на уровне 6-7%, по итогам года будет в районе 8%. Большая неопределенность с бюджетом и в 25-м году, и то, каким окажется проект бюджета 26-го года. В августе дефицит бюджета был сокращён с 4.9 триллионов рублей до 4.2 триллионов, но непонятно, продолжит ли бюджет играть дезинфляционную роль в течение сентября и в зимние месяцы. Обычно под конец года, в ноябре-декабре, расходы бюджета растут, поэтому ЦБ предсказуемо занимает осторожную позицию.
На кредитах и ипотеках пока не слишком сказалось изменение ключевой ставки?
– ЦБ снизил с 21% ключевую ставку до 17%, начиная с июня. Кредиты продолжают оставаться дорогими для большинства предприятий, для частных заёмщиков.
Экономика достаточно быстро замедляется
Это запредельная ставка, которая превышает прибыль большинства предприятий, это ставка, по которой сложно рекомендовать людям брать невынужденные кредиты, по ней легко попасть в долговую кабалу. Набиуллина всё это понимает, у неё нет возможности отреагировать на ситуацию иначе. Экономика достаточно быстро замедляется. Рост сохраняется только в военной части экономики: это производство в военном машиностроении, в военной части металлургии (снаряды и прочее). В гражданской части роста нет. По анализу, который на днях представил ЦМАК, околоправительственный центр краткосрочного анализа и прогнозирования, из 130 важнейших видов продукции почти на три четверти идет снижение. Только четверть показывает рост. Глядя на эти данные, можно было бы ожидать большего снижения процентной ставки. Но пока инфляционные риски слишком высоки, и главное, непонятно, насколько про-инфляционной будет политика, которой правительство придерживается в бюджете.
Если взять 12%, которые озвучил господин Греф: это могло бы помочь российской экономике?
– Это сложный выбор. Центробанк пытается, невзирая на гигантские военные расходы бюджета, добиваться снижения инфляции. Это разумная политика, она ведёт к тому, что российская экономика достаточно устойчива. Возможно представить другой вариант, который говорит: ситуация абсолютно нестандартная. Россия ведёт войну, а придерживаться стандартов ответственной макроэкономической политики с низкой инфляцией во время войны очень тяжело. Возможно, следовало бы согласиться на то, что инфляция какое-то время будет выше, может быть, 9-10%, даже 11-12. Но тогда правительству нужно не делать вид, что оно финансирует дефицит бюджета иначе, чем за счёт денежной эмиссии. И главное, в этом случае правительству нужно изыскать средства, как индексировать зарплаты бюджетникам, как индексировать пенсии. Денег на это особо нет. На днях появились публикации о том, что ради сокращения дефицита бюджета правительство будет вынуждено повысить НДС до 22%.
Рубль заметил падение, он падал 8 дней. Что происходит? Насколько в этом падении заинтересован дефицитный бюджет, который наверняка ожидает прибыль за нефть и газ?
– Бюджету выгодно, чтобы рубль немного ослаб. В бюджете не такая большая, как раньше, часть доходов, но порядка трети – валютные доходы. Соответственно, чем рубль сильнее упадёт, тем бюджету выгоднее при конвертации: больше средств можно потратить на выплаты бюджетникам, на финансирование ВПК, и так далее.
Трамп любит начинать торговые войны
А курс рубля падает в основном потому, что во-первых, упала цена нефти, во-вторых, Трамп много говорит о санкциях, и часть из этих санкций вводит. Санкции работают. У России последние месяцы довольно заметно понизились доходы от экспорта нефти и газа. У Трампа всё более решительные настроения: если Путин не хочет заканчивать войну, давайте потребуем, чтобы Китай и Индия перестали покупать российскую нефть. Если они отказываются, введём санкции, потребуем от Европы, чтобы она, если хочет поддерживать Украину, ввела санкции против Индии и Китая. Европе невыгодно осложнять сейчас торговые отношения с азиатскими странами. Но Трамп любит начинать торговые войны, он пытается сделать высокие пошлины инструментом давления. На рубле это сильно сказывается, в России нет уже настроений, что придёт Трамп, у которого с Путиным хорошие отношения, вернутся инвестиции, торговля, полёты в Америку.
На пресс-конференции в Центробанке Набиуллину спросили, какой уровень ставки вернёт к росту фондовый рынок, она ответила: “Важным фактором устойчивого роста капитализации фондового рынка для выполнения тех задач, которые поставил президент, является устойчивый рост прибыли и дивидендов, высокая эффективность реинвестирования компаниями нераспределённой прибыли. Но и не менее важна уверенность акционеров, что приобретая акцию сегодня, у них будут все права, возможности получать дивиденды в будущем. И вот в совокупности эти два фактора… гораздо важнее для долгосрочного прироста стоимости фондового рынка, чем уровень процентных ставок”.
Как национализировать компании на триллионы рублей, при этом ожидать новых инвестиций и здравого настроения со стороны акционеров? Или это заочный спор с начальством? Греф неправ, это не рецессия, считает госпожа Набиуллина?
– Набиуллина оказывается между двух огней. Она спорит и с Грефом, и с Шохиным, и с Костиным (ВТБ), и с Чемезовым (Росвооружение). Со всеми, кто требует, чтобы Центробанк более агрессивно понижал ключевую ставку, потому что прибыли падают, предприятиям сложно расплачиваться с кредитом по таким ставкам. Это один её фронт. А второй её фронт, и в этом высказывании она очевидно позволяет себе “мягкое диссидентство”, как человек, который не держится за кресло (Набиуллина неоднократно после начала войны просила Путина её отпустить).
Набиуллина оказывается между двух огней
Второй фронт Набиуллиной, что в этом высказывании видно – силовики. Она не позволяет себе открыто высказываться против войны, но очевидно говорит против того, что делают Генпрокуратура и Следственный комитет. А они за последние годы национализировали предприятий на величину около трёх триллионов рублей. Новости о национализации той или иной крупной компании появляются буквально раз в неделю, порой это компании, которые кому-то перешли дорогу. Наряду с этим идёт гигантское количество антикоррупционных сделок, обратных сделок, когда у бывших чиновников отбирается 120-150 объектов недвижимости на сотни миллионов рублей, либо даже на миллиарды. Набиуллина в мягкой форме говорит, что "если вы отбираете компании, то, наверное, не рассчитываете, что фондовый рынок будет расти? Если хотите роста, то ведите себя как-то иначе". Она может себе это позволить.
Перейдём к налогу на добавленную стоимость. Правительство обсуждает его повышение “ради продолжения войны” – так пишет издание The Bell, ссылаясь на источники среди чиновников. Повышая НДС, который прописан в каждом чеке, власти забирают деньги у населения. Детали в нашем сюжете:
Рост цен кажется наиболее очевидным последствием. Но Центробанк борется против роста цен, играет с ключевой ставкой и так далее. Есть ли шанс соблюсти баланс? Отвечает Борис Грозовский:
– Немного некорректно это противопоставлять, потому что повышение налога – мера постоянная. Допустим, налоги повышены с 1 января, и повышенный налог будет действовать в январе, феврале и так далее. Cкачок инфляции, который из-за этого произойдет, однократен. То есть налог повысили, цены выросли, дальнейший проинфляционный эффект после первого повышения НДС не будет слишком силён. С повышением НДС главная проблема, что это по сути дела налог не на производителей, а на потребителей. Два процентных пункта – это то, что люди будут вынуждены вынимать из своего кармана, платя за любой товар или услугу, кроме тех, которые от НДС освобождены. Это сильный удар по потреблению. Ударов таких было за последнее время много.
Это сильный удар по потреблению
С другой стороны, после начала войны правительство старалось ускоренно повышать зарплаты и пыталось избежать повышения налогов. То есть делало всё, чтобы у людей были хорошие экономические ощущения, не было ощущения, что война сильно бьет по кошелькам. Теперь этого избежать не удастся, бюджет не сходится. В бюджете очевиден дефицит, который перейдёт с 25-го года в 26-й. Повышением НДС, которое может дать порядка полутора триллионов рублей, едва ли дело ограничится, чиновникам придётся обсуждать и повышение налога на прибыль, и, возможно, повышение НДФЛ. Но другого способа свести бюджет при таком финансировании войны, какого хочет Путин, а он явно не собирается войну заканчивать, просто не видно. Сильнее всего это ударит по потребительским отраслям, по производству товаров народного потребления: еда, одежда, мебель. Люди в первую очередь сокращают не расходы на питание, они сокращают большие покупки, траты на автомобили, на строительство и ремонт, это всё будет под ударом.
